兴趣消费赛道或现结构性增长机遇瓦力棋牌游戏中金公司：卡牌等

　　行业发展趋势■◆▲=▲-：IP方纵向深入布局◆△•◇，品类有望向外延展…●□◁■▲。卡牌在IP衍生品领域具有低门槛属性□▽◆=◁，其生产周期可短至20~30天▲▼-▪■◇，是较为高效快速落实IP实体化的形式▼-●…□★，IP可视化逐渐成熟▼…▽▷•、供给侧充裕…◆○▼•=，为卡牌建图奠定发展基础▽△★□□。我们认为▼=▼▪•□，上游IP方卡牌业务布局深入瓦力棋牌游戏◆=◁，产业链协同合作逐渐增加-◇▲○●□，卡牌厂商依托与IP方紧密合作及柄图资源复用○•☆，能够加速形成单IP多品类布局○◆，同时线下渠道完善…▼-=▲…，叠加线上渠道多元化有望推动卡牌向大众消费市场进一步渗透▲◆▪。

　　集换式卡牌行业进入快速发展期◆★▽★，同时在IP价值日益凸显的市场环境下=△•■●=，产业链参与方逐渐丰富●■，近年来△□☆•□，我们认为产业链融合发展有望进一步成熟…•…◇，具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势◁●=●•。未来行业市场规模仍有较高的发展前景◇•▷，

　　需求结构分析▲■：国内需求呈结构性增长◆△▲，产品创新与渠道跟进▪▽•▷。我们认为▲•○■▽，在国内互联网成熟■○、娱乐时间趋紧的背景下…◁□▼◆△，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇□■-■=。这主要由于卡牌受众广▲▲★、群体年轻=◇•=，价格门槛低=•=，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动●△，且优质IP感召力强-□★•●，===-“谷子文化▼◇□◇”培育付费习惯☆●▽=◁★。近年来有越来越多的IP资源方入场□▲=◇，完善了IP卡牌从开发到销售的链路○★■兴趣消费赛道或现结构性增长机。同时=○◇▼△▪，我们判断◁△△，由于卡牌兼具收藏-△■•、社交▷▷■▪▼□、投资=□▲--、竞技等属性□■•，其二手市场的交易活跃度上升▷◇•，亦催化着行业热度…▲遇瓦力棋牌游戏中金公司：卡牌等，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟●■▪□，卡牌市场或将进一步释放价值空间▲■。

　　中金 卡牌行业深度分析□◆△▪：IP纵向拓展加速□▼□△▪▪，关注◁△…“内容+体验消费▲★▷▪◇”双轮驱动

　　现状与产业链分析▲□•●☆：国内卡牌行业规模快速增长▽•=•■，产业链上下游融合发展-▷▲。卡牌以其多元类型和多样化的玩法吸引着全年龄段消费者▷…◇=，受众群体广泛△☆。据灼识咨询=-，2024年集换式卡牌市场规模达263亿元…=，占泛娱乐玩具行业市场规模比重25-●=◁▪◆.8%◆•★□。回溯发展历程□…-+001换购古风发簪！时尚与传统交织尽显 宛如从古老画卷中走来的珍宝 红似朱砂痣○▪•，蓝若深海波 二者交织于精巧设计之中 传统韵味在红蓝之间流转 一挂在耳瓦力棋牌官网下载○•！瓦力棋牌【新中式耳饰 更多 +001换购古风发簪！时尚与传统交织尽显，对比美国和日本市场…-▪▷•，我国卡牌行业起步较晚▪▽★•…，2017年后进入快速发展阶段▷△●△=，产业链参与方逐渐丰富★◁▽•□★，涉及IP方•=○、制造发行方及销售交易方多个环节△☆。我们认为•…=-●，国内卡牌行业未来具备较大的增长空间瓦力棋牌游戏-★，有望进一步融合发展瓦力棋牌游戏-▷。

　　研报认为○◇=▼，在国内互联网成熟=◇▽△…•、娱乐时间趋紧的背景下■★☆◇•□，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇☆☆•▪□△。这主要由于卡牌受众广▲◁◆、群体年轻★▷▼▼，价格门槛低□-，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动◁△，且优质IP感召力强▲□△◇•，▼•●▷…“谷子文化▼▲●”培育付费习惯◆●◆=◁。近年来有越来越多的IP资源方入场•△●○△▷，完善了IP卡牌从开发到销售的链路•▽。同时◁-，由于卡牌兼具收藏◆•□■▪◆、社交☆-、投资▽◁★▷、竞技等属性…▽△★▽▽，其二手市场的交易活跃度上升◆•◁□-，亦催化着行业热度▼★▷…，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟◆△•○…▪，卡牌市场或将进一步释放价值空间■◆□…=◁。具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势☆…。